Sábado, 25 de Junho de 2011

“A Alemanha deve 575 mil milhões de euros à Grécia” Jacques Delpla:

 enviado por Julio Marques Mota

 

“A Alemanha deve 575 mil milhões de euros à Grécia”
Jacques Delpla:

 

O economista Jacques Delpla , membro do Conseil d'Analyse Économique, calculou que os Alemães devem aos Gregos pelo  menos 575 mil milhões de euros nos termos da segunda guerra mundial. Considera que a Europa deve absorver o excesso de dívida refinanciando-o com  taxas de juro muito baixas, em troca de reformas estruturais.

 

Entrevista feita por Catherine Chatignoux e Richard Hiault

 

O acordo dos ministros das Finanças, no domingo, a favor  de uma nova ajuda à Grécia e de uma participação do sector privado no financiamento da sua dívida vai acalmar duravelmente os mercados?

 

Os mercados  já não são, na verdade,  o problema da Grécia. Dentro dos  próximos 10 a  20 anos  o financiamento da dívida grega vai ser realizado por dois meios: para uma boa metade , vai ser feito  por financiamentos públicos e para a outra parte, mais pequena, será financiada  pelos bancos e pelas seguradores, via a famosa “Iniciativa de Viena”, ou seja a manutenção da sua exposição. Não haverá  mais passagem pelos mercados.

A Alemanha renunciou à sua proposta de reescalonamento da dívida. É uma boa notícia?

 

Os Alemães não tinham visto que a sua proposta de troca obrigatória de títulos de dívida conduzia directamente à situação de incumprimento da Grécia. Ora se há um incumprimento  sobre a dívida grega, é a falência imediata de todo o   seu sector financeiro que está cheio  de obrigações soberanas. Nenhum banco central pode refinanciar com uma dívida em incumprimento aceite por   colateral: o BCE não o fará. É por conseguinte o ataque cardíaco imediato assegurado para a Grécia com uma interrupção do sistema dos pagamentos internos, até mesmo do pagamento dos salários e do funcionamento dos hospitais. A Grécia reencontrar-se-ia no euro sem poder estar a utilizar o euro. A única solução para ela seria então sair do euro, com uma mega recessão  e com o risco de contágio que se conhece.

Para si, é a solidariedade financeira que deve ser mais importante?

 

Todo o mundo conhece a fábula da cigarra e da formiga. Mas a história tém a sua continuação e nesta  é a formiga que financiou a cigarra no passado e que acarreta  por conseguinte com as suas dívidas; os seus avós, os da formiga, outrora tinham  exterminado os avós  da cigarra e carregam pois com uma  pesada responsabilidade política e financeira. De acordo com os meus cálculos, os Alemães devem aos Gregos pelo menos 575 mil milhões de euros nos termos da segunda guerra mundial. Os Alemães devem muito mais à Grécia que os Gregos devem à Alemanha. E por último, habitam ambos no mesmo edifício, e se deixamos que se faça a implosão do  apartamento da cigarra, como se está no mesmo prédio é certo que serão todos a implodir.. A moral da história é que as duas coisas devem, do meu ponto de vista,  ser respeitadas: o contrato da Grécia com a

 

Europa e o contrato da Alemanha com a Europa.

Comecemos pelo contrato da Alemanha com a Europa

 

A Alemanha pagou a sua reunificação oferecendo a sua moeda e aceitando o euro. Do seu lado, os seus parceiros comprometeram-se a ser sérios. O contrato não foi honrado. E os Alemães pensam a justo título que o espírito do tratado de Maastricht foi violado. Também é necessário reformar a Europa económica. Mas é necessário também que cada um assuma as suas responsabilidades e partilhe o custo dos  erros cometidos e as perdas com eles geradas. É necessário que os Europeus absorvam juntos a dívida excessiva dos três países (Grécia, Portugal e Irlanda) refinanciando-os com taxas de juro extremamente baixas, na ordem  3% a  4%, durante 10 ou 20 anos. Em troca, estes países devem fazer todas as reformas orçamentais e estruturais necessárias, e por muito tempo. É a única solução.

Os Alemães não parecem muito entusiastas com  esta ideia?

Os Alemães esquecem a sua dívida política. É necessário recordar-lhes isso precisamente. Em 1945 os vencedores da guerra perdoaram os custos em termos de  capital humano e físico destruído pelos Nazis. Fizeram-se a CECA e o Tratado de Roma. O passivo político e financeiro da Alemanha nos termos da guerra atinge cerca de  16 vezes o PIB alemão, a que se pode  chamar a dívida implícita da Alemanha. Ninguém lha reclama e em  troca pede-se que faça o jogo da Europa , de um ponto de vista político e financeiro. Hoje, isso significa salvar a Grécia.

Os Gregos poderão reembolsar a sua dívida?

Devem-no! E podem-no! Devem reformar, privatizar, terminar com a corrupção e nepotismo  e passar de um défice de (-15%)  do PIB ao equilíbrio em alguns anos. Com isso reporão  a sua dívida entre 60% e 90% do PIB daqui a  2025 ou  2030. A Grécia tem os meios para poder prosperar: dispõe do mais bonito património arqueológico do mundo, ilhas magníficas onde se tem  bom viver. Penso que a Primavera árabe é uma formidável oportunidade para este país, plataforma da Europa no Mar Mediterrâneo oriental.
Exclui por conseguinte totalmente a hipótese de uma reestruturação?

Não se podem impedir as pessoas de se suicidarem. Os Gregos podem escolher entre toboggan e o salto em pára-quedas… sem pára-quedas. Devem compreender que lhes é  impossível conservar o seu nível de vida de antes da crise, financiado por um défice orçamental alucinante . Ou seja, escolhem toboggan com uma baixa do nível de vida de 10% durante 5 anos. E terão  interesse nisso porque a ajuda europeia é considerável: consiste numa subvenção implícita de taxa de juro que representa de 15 para 20% do PIB grego (12% para os Irlandeses e 10% para os Portugueses). Mas também podem fazer a outra opção, isto é, democraticamente podem  recusar assinalar este desafio. Mas então, a sua economia afundar-se-á; os gregos deixarão de  ter  mais ajuda e deverão sair do euro… sem pára-quedas.

A Alemanha reflectiria no entanto seriamente numa zona euro a duas velocidades?

No inconsciente  alemão, os Gregos não merecem pertencer à zona euro. É o discurso da direita conservadora alemã  que sonha com  uma zona euro constituida com a Áustria, a Eslováquia, a Finlândia, a Holanda - e a França por razões históricas. Mas um  tal sistema, a França não o quer e, sobretudo, viola o contrato europeu básico do após-guerra. Se estamos a recriar  uma zona euro com todos os bons alunos da turma e uma  outra com os países  periféricos, a segunda explodirá rapidamente em hiperinflação.

Concretamente, como é que se vai organizar  a participação do sector privado no financiamento próximo da dívida grega?

O ideal seria que estejamos baseados   na distribuição da exposição à Grécia pelo sector privado europeu antes da crise e que os resgates de títulos sejam repartidos em função. Tudo isto  permitirá uma distribuição da carga, que considero em  cerca de 100 mil milhões de euros para os bancos e seguradoras europeias  não gregas. E assim se evita que os bancos que jogaram o jogo de uma manutenção da exposição não sejam prejudicados.

Os bancos alemães encontram o princípio de “roll over” demasiado restrito. Desejam estímulos para a sua contribuição no processo. O que pensa?

 

Os banqueiros queriam ter sido salvos pelos governos e não reenviarem  o ascensor. Os dirigentes  alemães não foram bastante claros a este respeito com os seus bancos.

 

Como fazer de modo que uma crise desta natureza não se reproduza?

 

A solução que preconizo é alterar radicalmente a estrutura do mercado obrigacionista na Europa. Separar-se-iam  as dívidas dos países da zona euro em duas partes . De um lado, a dívida sénior, a que chamo dívida  azul, até aos  60% do PIB, que seria emitida em comum  a nível da zona euro e que seria  gerida por uma agência europeia da dívida soberana. Representaria 6000 mil milhões de euros e tornar-se-ia a dívida mais segura  do mundo. Seria mesmo menos cara que os títulos  alemães ou franceses   actuais porque este mercado seria muito mais vasto e mais líquido.

 

Teríamos assim  um concorrente ao mercado americano da dívida pública. A  esta dívida azul estaria ligada  uma garantia conjunta e solidária da dívida e, assim, não seria susceptível de qualquer situação de incumprimento  . A prazo, a minha forte convicção é a de  que não há futuro da zona euro sem uma dívida governamental comum, a dívida Azul. Por outro lado, acima destes 60% do PIB, teríamos a dívida vermelha, ou júnior que incorporaria o conjunto do risco soberano. Poderia absorver perdas ou mesmo entrar em situação de incumprimento  sem que isso viesse a provocar  uma catástrofe. A força das dívidas azul  e vermelha é que este sistema dá todos as boas incitações  : as taxas de juro terão muita  dificuldade em subir.

 

Afirmações recolhidas por Catherine Chatignoux e  Richard Hiault

 

Jacques Delpla : « L'Allemagne doit 575 milliards d'euros à la Grèce », Les Echos, 22.06.2011.


Grécia: duas ideias… excluídas (infelizmente)!

 

Dominique  Seux

 

Um Conselho Europeu reúne-se em Bruxelas. Aí discutir-se-á a situação criada pela  Grécia Não o farão, é certo, mas as autoridades internacionais teriam todo o  interesse em  publicar o relatório feito pela Troika para  mostrar à opinião  pública dos vários  países - incluindo o grego - qual é a situação real do país.

 

Evitem dizer que o Conselho Europeu que terá  a duração de dois dias  será decisivo, determinante ou difícil para a Grécia! Estas palavras estão já mais que gastas para significarem alguma coisa . .....

Mas. na verdade, em que situação estamos? O Parlamento grego renovou a sua confiança em George Papandréou e os Europeus e o FMI esperam que o plano de rigor seja, por sua vez,  ratificado em Atenas. Seguidamente, abrirão a sua carteira. Há por conseguinte pequeno intervalo e de um forte suspense  durante alguns dias.

Deste encontro, o que é que se espera, antes de mais nada? Que haja unidade. As pequenas querelas , as hesitações recentes foram desastrosas, a ponto de Washington quase ter falado de criancice. O segundo desafio refere-se à Alemanha. Desde há um ano, que Ângela Merkel dá passos de gigante, e cada vez que assim acontece é puxada  pela manga por Nicolas Sarkozy, aceitando ajudar a Grécia. Corajosamente, enfrenta a sua opinião pública. Mas é necessário efectivamente dizer que mantém também uma certa confusão. É necessário escolher, já se tem dito aqui,  entre ou a falência ou  mais integração - de federalismo se não se tem medo das palavras - em suma,  mais poderes exercidos a serem exercidos  colectivamente  e menos de cada um para só para si.

Como a opinião pública dos países  membros , gregos incluídos, estão muito perturbadas por esta crise, a lógica exigiria, que ao lado desta cimeira, duas iniciativas sejam tomadas - mesmo se eu não acredito que eles o venham a ser .

1. É necessário primeiramente  mostrar à opinião pública,  nomeadamente a francesa, que não sejam só os contribuintes a salvar Atenas. É o debate sobre a implicação dos credores privados (bancos, seguros, fundos de pensões). A questão chave é fazê-los  participar sem que isso  possa ser considerado como “um incumprimento” do Estado grego, incumprimento que seria de efeitos incalculáveis. A verdade é que estes credores estão  prontos para o fazer - o que  é um progresso. Dizem-no em voz “off”. A questão que lhes é posta  é saber se é necessário a declaração “sim”, publicamente. Os bancos pensam que não, que não ainda, para negociar; mas pode-se pensar que sim, que o deveriam, para mostrar a toda a gente  que os esforços serão partilhados.

2 - a segunda iniciativa refere-se opinião pública grega. Sabe-se agora, e é reconhecido nas chancelarias, nomeadamente em  Paris, que os esforços pedidos foram mal calculados: demasiado violentos os impostos  sobre os rendimentos enquanto que as reformas de estruturas não são mesmo suficientes  - não há cadastro, é muito pouco o controlo fiscal, é muita a corrupção. Para que entre dinheiro para os cofres do Estado , as privatizações também deveriam ter  sido   lançadas mais cedo. O problema de fundo não deixa de ser o facto de que o nível de vida dos gregos progrediu muito relativamente ao desenvolvimento da economia. E também que a direita grega, que maquilhou as contas públicas o que  é irresponsável.

Para abrir os olhos dos Gregos, para convencer também certos europeus que a Europa não estrangula a Grécia, só há uma solução: que a Troika  BCE-Comissão Europeia-FMI, que realiza regularmente missões nos locais,   publique  os seus relatórios e bem documentados sobre a situação. Seria como é evidente,  legítimo e democrático.


A Grécia não está  condenada ao pior. O economista Jacques Delpla publicou  uma boa saída , no artigo anterior em Les  Ecos desta manhã. Os Gregos podem escolher entre o salto em toboggan e o salto em pára-quedas mas sem pára-quedas. Ou seja:  escolhem entre o salto em toboggan com uma ligeira baixa do seu nível de vida ou recusam este desafio.  Mas neste último caso a sua economia afundar-se-á e  sairão do euro.
Dominique Seux.

 

Dominique Seux, Grèce : deux idées... exclues (hélas) !Les Echos, 22.06.2011

Jacques Delpla : « L'Allemagne doit 575 milliards d'euros à la Grèce », Les Echos, 22.06.2011.

publicado por Luis Moreira às 13:00
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3 comentários:
De António Gomes Marques a 28 de Junho de 2011
Júlio
O comentário que fiz ao texto do Mikis Theodorakis, a publicar amanhã no «estrolabio», poderia ser colocado como comentário aos textos que agora divulgas.
O M. T. convida os Europeus a unirem-se, única forma de combater o desastre que os mercados financeiros, com as aliadas agências de rating (americanas, claro!), os políticos da U. E. no poder e a banca nos preparam. As pessoas vão aguentando, mas tudo tem limites; uma coisa é eu ter fome, outra coisa é não ter nada para dar aos filhos. A violência na Grécia já faz parte do quotidiano e, a não haver mudança, rapidamente se estenderá à Irlanda, a Portugal - e depois falem nos brandos costumes! - a Espanha e assim sucessiva e rapidamente!
De Augusta Clara a 28 de Junho de 2011
António, o seu texto, com link para este, como diz o Luís, sai amanhã às 11h.
De Luis Moreira a 28 de Junho de 2011
António, o teu texto está linkado para este.

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