Estrolabio

Mas isso provavelmente têm um custo enorme: a Alemanha poderia, provavelmente, salvar seu sistema bancário mas fá-lo-ia à custa da destruição da  base da sua força, o seu sector exportador. A recém reconfigurada moeda  Deutsch Mark poderia subir face ao euro e tornar-se  a moeda segura, a moeda refúgio final. Isto poderia contribuir   para atenuar o impacto  da necessária depreciação da dívida soberana da zona euro , porque o euro (assumindo que esta moeda é mantida pelos países da zona do euro restantes) cairia drasticamente. Mesmo se o valor do euro se vaporizasse, os alemães simplesmente pagar a dívida em moeda antiga, provavelmente numa fracção do seu valor anterior.

Mas o sector externo da Alemanha seria exterminado. A apreciação resultante do novo Deutschmark, em conjunto com as crises bancárias inevitáveis que se irão desencadear na  periferia (o que iria exercer pressões significativas sobre a deflação nesses países e, portanto, reduzir a procura  dos consumidores na zona euro, a que a Alemanha teria assim deixado de pertencer), iria gerar um choque comercial enorme: o crescimento da Alemanha iria baixar dramaticamente uma vez que  as exportações representam uma forte proporção do seu PIB.


Outra consequência indirecta interessante: a identidade contabilística , uma queda no excedente  comercial da Alemanha significaria um aumento do seu défice orçamental (a menos que o sector privado começasse  a expandir-se rapidamente, o que é muito discutível sob o cenário acima descrito),  e então a Alemanha iria ver-se a braços  com um muito maior défice [público] "


Esta identidade contabilística  é uma peça central da macroeconomia de matriz keynesiana como foi, por exemplo, popularizada por  Wynne Godley, mas é ou deveria fazer  parte da educação de qualquer estudante de macroeconomia . Auerback divide a economia em três principais sectores: sector  governamental (interno) , o sector  (interno) não governamental, ou seja, o sector privado,  e o sector externo. "Pela  identidade contabilística , os défices e os excedentes  entre os três sectores devem dar zero, como soma, ou seja, um sector pode estar a ter  um défice , enquanto, pelo menos um outro sector está ter um excedente."
 

Olhando para contabilização do PIB a partir de uma perspectiva  das suas "fontes" p, temos a identidade:

(1) PIB = C + I + G + (X - M), ou seja, a rendimento  nacional deve ser igual à soma do valor do consumo privado e do investimento, com o valor das despesas públicas e das  exportações líquidas, conforme mostra a igualdade acima.
 

Olhando agora para o PIB na perspectiva das suas "utilizações"  o PIB deve ser então encarado como sendo  a soma do consumo privado, das  poupanças e dos impostos , ou seja:

(2) PIB = C + S + T.

 Portanto, igualando (1) e (2) obtemos: 

(3) C + T + S = PIB = C  + I + G + (X - M),
ou ainda:
 
(4) (I - S) + (G - T) + (X - M) = 0
Ou ainda
(5) (X-M) = (T-G) + (S-I)
 
Por uma questão simples de dupla entrada contabilística , as três contas, a conta (S-I), a situação financeira líquida do sector privado,  a conta (T-G), a situação financeira  líquida do Estado  e a conta (X-M), por analogia, a situação líquida do sector exterior, estas devem respeitar a igualdade 4, em que a soma das três contas  dá a soma zero  e a igualdade  5 que nos diz que a situação financeira líquida do  sector exterior é a contrapartida, a imagem, da situação líquida do Estado e do  sector privado.

Actualmente, a Alemanha está a ter  um grande saldo positivo externo (X-M), acompanhado por um ainda maior excesso de poupança privada sobre o investimento (S-I), acompanhado  de  um modesto défice  público (G-T) ou de uma situação financeira líquida do Estado negativa (T-G). Se, na sequência da reintrodução de um Deutsche Mark  sobrevalorizado, o grande saldo positivo externo (X-M), alemão actual deverá ser substancialmente reduzido  ou mesmo levado a desaparecer e, neste caso, a Alemanha teria de contrair pelo menos uma das duas contas do lado direito da igualdade (5), ou seja reduzir ( S-I), reduzir a poupança relativamente ao investimento ou então passar a ter substanciais défices públicos ou ambas as coisas. Uma mudança brusca de velocidade, que está em completo desacordo com os desejos do povo alemão e da sua liderança. Mas isto é algo em que a  Chanceler Angela Merkel tem que  ponderar.

(Isto também é assim, aliás, porque  a dimensão do défice  governamental  de um país não se presta a ser alcançado por via directa, independentemente do que mais está a  acontecer  com a situação financeira líquida privada ( S-I) e, igualmente, do que está acontecer com a posição financeira líquida do exterior (X-M), também chamado   o saldo das contas externas do país).

Mário Nuti

Nota de leitura

Júlio Marques Mota

No sistema de igualdades acima temos (X-M) = (T-G)+(S-I), onde (X-M) representa a situação líquida do sector externo, também dita balança corrente, diferença entre as receitas vindas do exterior e as despesas pagas ao exterior, (T-G) a situação líquida do sector público, onde T representa as receitas públicas e G as despesas públicas, (S-I) a situação líquida do sector privado, onde S representa a poupança privada e I o investimento privado. 

No contexto presente com as economias da União Europeia ainda a recuperarem muito lentamente das perdas na produção que aconteceram nos últimos anos, ritmo este que tudo mostra que se vai continuar a manter, com subidas das taxas de desemprego que ainda não estabilizaram e sendo os principais parceiros da Alemanha os países-membros da União, poderá haver uma diminuição das importações provenientes da Alemanha, o mesmo é dizer, uma diminuição das exportações alemãs.

Imaginemos que em dado momento temos os seguintes valores imaginários: (X-M) = 100 unidades. Como a Alemanha tem uma situação de pequeno défice público, imaginemos (T-G) = -20 unidades, teremos então uma poupança privada na ordem das 120 unidades. Agora, admitamos que face à forte crise o excedente da balança corrente da Alemanha perde 80 unidades e passa para 20 unidades. Com isto, uma das duas contas do lado direito ou as duas contas terão que descer, descer a poupança privada, aumentar o défice público, o que os alemães não querem, ou descerem as duas contas ao mesmo tempo. Admitamos as duas contas do lado direito da igualdade então sujeitas a uma variação: o défice público passa para 40 unidades, sendo então (T-G) = - 40 e a poupança privada reduz-se na diferença, ou seja, desce para 60 unidades. Teremos pois 20 = -40+60.

Mas esta situação torna-se insustentável para a Alemanha que se vê forçada a aumentar as despesas públicas, aumentar o endividamento público e simultaneamente vê o seu PIB a descer. O professor Mário Nuti segue a mesma lógica mas com a Alemanha a isolar-se da zona euro e a voltar a ter a sua moeda, o marco, que sujeito a fortes pressões especulativas à alta teria o mesmo efeito sobre os excedentes comerciais que a nossa recessão económica. A situação torna-se assim explosiva, daí que nem no interesse da Alemanha esta situação pode ser encarada como sendo uma situação que lhe seja conveniente. A questão social teria uma outra configuração política, mas disso falaremos amanhã num outro texto sobre a incapacidade da União Europeia e das suas actuais instituições darem resposta à crise.

Numa carta aberta dirigida a Durão Barroso, publicada pelo Estrolábio escrevi: “Que não se leve a Europa a cair, que não se leve Portugal a cair, também”. À luz do que Mátio Nuti escreveu, à luz da pequena nota que julgamos não ser necessário desenvolver, podemos afirmar que se a carta fosse agora reescrita, deveria a frase anterior ter a seguinte escrita:
Que não se leve a Europa a cair, que não se leve nem Portugal, nem a Alemanha a cair, também”.

Por outras palavras, este degradar da situação europeia  nem à Alemanha convém. Simplesmente alterar este quadro de  funcionamento pressupõe um modelo de política económica e social que estes dirigentes não possuem, pressupõe uma vontade de mudança  que nunca tiveram  porque contrária aos seus interesses de classe, daí a forma cega da  governação europeia,  a caminhar  de austeridade  em austeridade . É pois claro que solução existe, que a solução se encontra no plano político, isto é nas mesas de voto, nas urnas, na substituição dos nossos actuais políticos no poder que  até à ética parecem definitivamente ter virado as costas.

Boa leitura.

Coimbra, 4 de Abril de 2011.

Júlio Marques Mota